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跨境通:业绩高速增长,经营性现金流转正

发布时间:2018-10-30    研究机构:华泰证券

跨境通(002640)发布2018三季报,公司业绩同比增长67.23% 跨境通发布2018年三季报,公司前三季度实现营业收入157.91亿元,同比增长80.66%,实现归母净利润8.28亿元,同比增长67.23%,其中三季度实现营业收入59.16亿元,同比增长86.70%,实现归母净利润3.21亿元,同比增长78.10%。公司业绩符合预期。同时公司预计2018年净利润为11.26-13.52亿元,同比增长50%-80%。我们维持公司2018-2020年EPS为0.81/1.14/1.55元,维持公司“买入”评级。

营收保持快速增长,优壹电商并表贡献可观增量 分业务看,公司跨境出口B2C业务仍保持高速增长,前三季度环球易购实现营业收入92.20亿元,同比增长28.80%,其中跨境出口业务同比增长39.69%;实现归母净利润5.51万元,同比增长26.13%。帕拓逊实现营业收入23.28亿元,同比增长58.92%;实现归母净利润18,593.94万元,同比增长40.77%。此外,2018年1月优壹电商(主营跨境进口业务)并表,报告期内实现营业收入41.35亿元,实现归母净利润2.10亿元,亦对公司营收与利润增长贡献了可观增量。

经营活动现金流转正,存货周转率下降,经营质量明显提升 公司前三季度实现经营性现金流1.49亿元,同比由负转正(去年同期为-5.27亿元)。报告期内公司跨境出口两大子公司现金流均为正值,其中环球易购实现经营活动现金流净额1.97亿元,帕拓逊实现3317.17万元。报告期内公司存货周转天数为118.80天,同比大幅下降49.2天。我们认为随着公司发展逐渐由粗放转为精细化,公司现金流与存库指标有望持续向好。主要受优壹电商并表影响,报告期内公司毛利率下降9.88pct至38.51%,期间费用率下降8.98pct至31.52%。

维持公司“买入”评级 跨境电商行业保持增长,公司规模与增速业内领先,供应链与运营能力优化,经营管理提效,龙头优势显著。参考业内可比电商公司(2018年Wind一致预期PE均值19倍),给予公司2018年17-19倍PE,对应目标价13.77-15.39元,维持公司“买入”评级。

风险提示:海外贸易冲突风险;跨境电商政策风险。

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